1 октября на сайте «Ведомостей» появилась информация Евгении Письменной «Слово «рецессия» произнесено»:
«Мы в самом начале рецессии», — заявил министр финансов Алексей Кудрин на конференции «Рынки капитала. Россия на фоне мирового финансового кризиса», организованной газетой «Ведомости». Министр говорил о мировой тенденции, но подчеркивал, что Россия — неотъемлемая ее часть.
«Рецессия в США будет отражаться на мировой экономике, развивающихся рынках и России», — пообещал Кудрин. «Мы въезжаем в спираль снижения загрузки производственных мощностей, — продолжал он, — все экономики зависят от спроса, а он падает».
На восстановительный рост экономики можно надеяться только в 2010 г., предсказывает Кудрин, рост экономики следующего года будет самым низким за последние десятилетие».

Там же публикуется в этот же день и материал Татьяны Вороновой «Когда закончится кризис»:
«Государство приняло определенные меры для поддержки стабильности финансового рынка. Самые крайние проявления кризиса локализованы, и надеемся, что они не будут повторяться. Но нужно прибавить еще 15 месяцев, в течение которых с ликвидностью могут возникать проблемы в связи с глобальными тенденциями в мировой экономике», — рассказал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.
Он также уточнил, что ВТБ, Сбербанку и Газпромбанку предоставлен лимит для поддержки рынка межбанковского кредитования в объеме порядка 60 млрд руб., столько же сколько и на репо, уточнил Улюкаев. Госбанки, по его заверениям, участвуют в поддержке рынка межбанка, обеспечивая определенные объемы на этом рынке и количество контрагентов.
…«Может быть, это побудит госбанки активней предоставлять средства второму кругу банков», — пишет в своем обзоре аналитик банка «Траст» Владимир Брагин.
…Минфин и Банк России обсуждают возможность допуска к рефинансированию со стороны ЦБ финансовых компаний, в том числе инвестбанков, рассказал сегодня помощник президента Аркадий Дворкович. Требования к таким компаниям должен устанавливать Банк России и это не будут просто требования, которые устанавливаются к участникам, осуществляющим свою деятельность на финансовом рынке, добавил он».
Сама же газета поместила статью Надежды Иваницкой, Ольги Кувшиновой и Анны Бараулиной «Цена борьбы с кризисом»:
«…Реализация правительственных инициатив по спасению фондового рынка идет в строжайшем секрете. «Людей, которые допущены до обсуждения этого вопроса, и тех, кто участвует в выработке решений, можно пересчитать по пальцам», — признается чиновник правительства.
Сэкономить от снижения пошлин на экспорт нефти компании смогут с сегодняшнего дня (пошлина будет снижена с $485,8 до $372,2 за тонну).
Минфин уже внес в правительство поправки, по которым в этом году Агентство по жилищному кредитованию (АИЖК) получит 60 млрд руб., а Внешэкономбанк (ВЭБ) получит в уставный капитал 75 млрд руб. на выкуп акций.., рассказал чиновник министерства.
…Еще 175 млрд руб. на выкуп акций будут заложены в бюджете 2009 г. поправками ко второму чтению. На выделение первого транша уйдет не более полумесяца, надеется чиновник правительства. 75 млрд руб. могут пойти с текущих счетов казначейства, не исключает другой чиновник: поправки в бюджет будут внесены задним числом, для того чтобы сэкономить время.
Средства из золотовалютных резервов на перекредитование предприятий и банков, которым предстоит выплачивать долги иностранцам, начнут поступать ВЭБу уже сегодня, надеется чиновник правительства.
…Минфин увеличил лимит размещения временно свободных средств бюджета на депозитах комбанков до 1,5 трлн руб. На 1 октября банки задолжали ему 670 млрд руб., подсчитал Егор Федоров из Банка Москвы. При необходимости Минфин может спокойно поднять лимиты, не сомневается Федоров: профицит бюджета за январь — август — 2,4 трлн руб. Как правило, банки на аукционах не используют лимит полностью. Возможно, средства Минфина слишком дороги и выделяются с запасом, думает Федоров. Часть полученной ликвидности банки, вероятно, направляют на покупку госбумаг, предполагает он: в последние дни их скупка резко выросла.
Меры по поддержке ликвидности пока не привели к ослаблению напряженности в банковском секторе, отмечает начальник отдела Инвестторгбанка Олег Тяжельников.
…Если принятые меры не помогут, чиновники будут обсуждать новые, но вряд ли ранее следующей недели, сказали два чиновника правительства».

В «Независимой Газете» 2 октября появляется статья Сергея Славина «Государство бьет по психике»*
«План спасения российской финансовой системы, предложенный премьером Владимиром Путиным в минувший понедельник, не сможет быть реализован как минимум до конца года. Выделение 50 млрд. долл. Внешэкономбанку (ВЭБ) для погашения иностранных кредитов российскими компаниями, проведение беззалоговых аукционов и компенсация потерь на рынке межбанковского кредитования требуют изменения законодательства. В связи с этим вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что изменения в закон о Центробанке «будут приняты до конца года», а проблемы с ликвидностью могут продолжаться в течение ближайших 15 месяцев.
Обращает на себя внимание, что столь долгое затягивание с разрешением кризиса на банковском рынке похоже на саботаж.
…«Банк России будет предоставлять беззалоговые кредиты на срок до 6 месяцев», – заявил вчера Улюкаев в интервью Интерфаксу. Для этого, по его словам, будут внесены поправки в закон о ЦБ. В отличие от других мер, таких как рефинансирование кредитов российским компаниям и банкам через ВЭБ на средства ЦБ и компенсации трем госбанкам убытков на рынке межбанковского кредитования, эта мера бессрочная, и время ее действия не будет ограничено. Улюкаев также напомнил, что с весны этого года Минфин размещает бюджетные средства на депозитах в банке, но до конца года по Бюджетному кодексу они должны быть возвращены в бюджет.
…ЦБ получит право выдавать кредиты без обеспечения банкам, имеющим необходимый рейтинг надежности, а требования к его уровню, равно как и другие условия, установит уже совет директоров ЦБ. При этом круг банков будет ограничен – «явно не меньше, чем 28», но не больше, чем общее количество банков, имеющих рейтинг, – сейчас их 116.
Очевидно, пояснил представитель Центробанка, что необходимые поправки должны быть приняты до конца года, так как свободные остатки средств бюджета будут сокращаться, и размещение бюджетных средств в депозиты в прежних объемах будет невозможно.
…Вывод экспертов относительно последних инициатив властей по спасению от кризиса крайне негативен. «Под всеми заявлениями пока нет никакой законодательной базы, а потому я отнесла бы оглашенный властями пакет к мерам чисто психологического воздействия, которые в реальности работать не будут», – говорит главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Аналогичную точку зрения разделяет и заместитель гендиректора «ФинЭкспертизы» по работе с кредитными организациями Наталья Борзова. «Пока совершенно непонятно, как будут на практике работать анонсированные правительством меры, на каких условиях ВЭБ будет раздавать средства из 50-миллиардного пакета и насколько эта сумма окажется достаточной, – говорит аналитик. – Наверное, у ВЭБа уже есть свои соображения по этому поводу».
…Другая проблема, как заявил один из анонимных экспертов, – непонятный механизм компенсирования убытков по межбанковскому кредитованию. Заявление Путина о том, что «для поддержания рынка межбанковского кредитования ЦБ получит право заключать с некоторыми банковскими организациями соглашения о возмещении убытков, которые могут возникнуть при кредитовании других кредитных организаций», выглядит довольно расплывчато. «Можно сделать пока лишь один вывод о том, что и это решение можно отнести к мерам, призванным успокоить прежде всего и, как это ни странно звучит, население, – замечает аналитик. – Цепочка простая: если этого не понимают эксперты, то сделать выводы об эффективности данной меры невозможно. Стало быть, их прогнозы остаются неопределенными, а простых вкладчиков можно успокоить тем, что ситуация под контролем – риски застрахованы, убытки будут компенсированы. Лишь бы они не бросились массово снимать свои средства с банковских счетов. Вот тогда катастрофа будет неизбежной, а говорить о ее масштабах даже страшно…».

Статья «Дно российской казны» опубликована в Интернет-издании «Газета.Ru» 3 октября:
«…Вслед за сентябрьским пакетом мер общей стоимостью примерно $100 миллиардов наготове уже и следующий, октябрьский, немногим дешевле. Внешэкономбанку выделяется $50 миллиардов государственных средств для финансирования российских компаний, которые не могут сами вернуть свои иностранные долги. А Центральному банку России дается право и отчасти даже вменяется в обязанность выдавать свои (то есть государственные) деньги в виде беззалоговых кредитов частным банкам.
Логика наших властей, в общем, такая же, как и логика властей западных стран: препятствовать массовому разорению финансовых учреждений и крупных фирм, закачивая в экономику общественные средства. Только у нас все это делается гораздо быстрее и радикальнее, чем там.
С поправкой на размеры нашей экономики, выделенные нашими властями или намеченные ими к выделению средства уже сейчас заметно масштабнее предполагаемых американских и, в отличие от них, закачиваются в финансовую систему немедленно. Если окажется мало, сразу добавят еще. Вопрос только, надолго ли хватит государственной казны?
Золотовалютные запасы России только-только начали расти после полуторамесячного спада ($562,8 млрд на 26 сентября против $559,4 млрд неделей раньше), но и сейчас заметно меньше максимума ($597,5 млрд на 8 августа). И вот, объявлено о новых больших изъятиях. Одновременно из-за досрочного сокращения экспортной пошлины на нефть уменьшатся и денежные поступления в структуры-наследники Резервного фонда, в первую очередь в Фонд национального благосостояния.
…Наши власти очень гордились быстрым сокращением госдолга, который лет десять назад выглядел непосильным. Но при этом редко говорилось, что казне в случае чего придется закрыть и те долги, за которые она формально не отвечает. И вот час расплаты настал.
Выделяемые $50 млрд предназначены только на текущие расчеты и только на оставшиеся месяцы 2008-го года. Если к началу 2009-го мировой финансовый климат не улучшится, и наши корпорации и банки опять не смогут перезанять денег на Западе, они, безусловно, получат новую порцию из российской казны. А понадобится, так и еще раз – пока там хоть что-то есть.
…Это американские конгрессмены могут какое-то время фрондерствовать и отказываться выделять общественные средства «на поддержку Уолл-Стрита», и то не слишком долго. Наш «Уолл-Стрит» проходит по Кремлю, и с ним не пофрондерствуешь.
Конечно, пустить валютные резервы на премии окологосударственным предприятиям за легкомыслие и непрофессионализм их менеджмента – не лучшее решение даже и с точки зрения борьбы с кризисом. Потому что одна из главных его причин как раз и происходит из их уверенности, что ответственно вести бизнес необязательно, о будущем тревожиться не надо, государство всегда возьмет на себя убытки. Теперь эта уверенность только укрепится.
Впрочем, рядовые люди вряд ли примут близко к сердцу транжирство госрезервов – они никогда всерьез не верили, что скопленные там средства будут потрачены на их нужды. Но оплачивать борьбу с кризисом им придется и из собственных семейных бюджетов. И если уж подорожание кредитов ударит только по среднему слою, то инфляционный налог ляжет на всех.
Год назад власти торжественно провозгласили кампанию против инфляции и сейчас, по случаю форс-мажорных обстоятельств, с облегчением отказываются от этого опостылевшего занятия. Провал этой кампании как раз сделался очевидным, цены растут все быстрее, но отныне инфляцию можно объявить меньшим злом, на которое идут сознательно, чтобы спасти народ от повторения ужасов десятилетней давности».

Большую статью Светланы Петровой «Получили по РЕПО» публикует 6 октября деловой еженедельник «SmartMoney»:
«Этой осенью денежным властям пришлось припомнить терминологию 1998 г. Массовое неисполнение обязательств по сделкам РЕПО в сентябре едва не вылилось в новый системный кризис. На расшивку неплатежей под эгидой госбанков в экстренном порядке выделили десятки миллиардов рублей, но без жертв и разрушений не обошлось. А на рынке уверены, что двумя банками и одним чиновником дело не ограничится.
…С 16 по 23 сентября этого года крупнейшим госбанкам пришлось спасать платежи уже на рынке РЕПО. Пик беспрецедентной операции пришелся на 18 сентября, и в пятницу днем гендиректор фондовой биржи ММВБ Алексей Рыбников рассказал журналистам об успешной ликвидации «навеса неплатежей над российской финансовой системой», чему, по его признанию, и «был в основном посвящен» весь четверг на бирже. Всего были исполнены обязательства по предыдущим сделкам на сумму примерно 220 млрд руб., заключены новые сделки по РЕПО и рефинансированы портфели примерно на 120 млрд руб. «То, что биржа (ММВБ. — ) сегодня работает, — это результат того, что уже направлены средства на расшивку неплатежей, — обнадежил инвестсообщество министр финансов Алексей Кудрин. — Банки быстро подключились, и прошли все платежи. Все идет сейчас в стандартном режиме».
Тем не менее общая картотека не исполненных через клиринговую систему сделок составила порядка 20 млрд руб. — это то, что осталось за рамками госбанковских усилий. Эти неплатежи участникам пришлось разруливать в двустороннем порядке.
РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка по покупке или продаже эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательством последующей обратной продажи или покупки бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный срок по заранее определенной цене.
…«В основном РЕПО делают через биржу, где не надо оформлять договоры, а самые большие объемы сделок шли через ММВБ, — говорит старший вице-президент Бинбанка Кирилл Петров. — Биржа предоставляла технологии и простой механизм: не вернул контрагент деньги — через день [полученные ранее в обмен на кредит] бумаги можно продавать». На падающем рынке такая небрежность дорого обошлась его участникам: 15 сентября по операциям РЕПО на ММВБ остались неисполненными 450 сделок на общую сумму 7,1 млрд руб., что и было зафиксировано на следующий день. Среди крупнейших неплательщиков оказались «КИТ Финанс» и Связь-банк. В итоге Связь-банк перешел под контроль ВЭБа, а «КИТ Финансу» помог Газпромбанк, с «дочкой» которого — УК «Лидер» — инвестбанк начал переговоры о продаже 100% своих акций.
…«Ситуация с инвесткомпаниями хуже, чем с коммерческими банками», — поделился с Reuters в разгар кризиса платежей анонимный источник в правительстве. Теперь ЦБ обещает начать кредитовать через прямое РЕПО и инвесткомпании. Однако тем, кто остался за бортом расшивки (несколько не самых крупных компаний), от этого не легче — им приходится решать проблемы собственными силами.
«Расшивали не суммы, а лица, — рассказывает источник на ММВБ. — Таких бойцов было не очень много, в пределах десятка, в основном инвесткомпании. Но они наворотили в таких масштабах и у них были такие обороты, что их неплатежи могли вызвать цепную реакцию и обрушить фондовый рынок».
…При реповании стоимость ценных бумаг, которые принимаются в залог, дисконтируется. Дисконт служит страховкой на случай колебания котировок, хотя может рассчитываться исходя не только из текущей волатильности на рынке, но и из оценки платежеспособности заемщика. Кроме того, фиксируется ставка кредитования — для расчетов по исполнению второй части сделки. На внебиржевом рынке в дополнение к обычному порядку сделки оговаривается margin-call: требование к заемщику довнести обеспечение (в виде денежных средств или ценных бумаг) при падении курса бумаг — чтобы их текущая стоимость перекрывала сумму кредита с процентами. Все параметры сделки устанавливаются в двустороннем порядке — никаких стандартов здесь нет. Потому участники рынка более тщательно прорабатывают детали соглашения.
В правилах ММВБ нет такого понятия, как margin-call, но есть его аналог — переменное возмещение. Оно начисляется в обязательном порядке и рассчитывается автоматически при резком изменении стоимости актива, чем и удобно. Однако действует оно только в отношении списка бумаг, установленного ММВБ, — в основном это «голубые фишки» из состава индекса биржи. Между тем основные проблемы были по сделкам, где в залог принимались облигации.
…«Хорошо, когда рынок РЕПО существует как производная от ликвидного рынка, а когда он становится основным — это перекос, — говорит руководитель ФСФР Владимир Миловидов. — У нас последние полтора месяца РЕПО доминировали». Только теперь, по его словам, появилась надежда, что соотношение будет 50:50. У кризиса 1929 г. в США, после которого началась Великая депрессия, были схожие признаки: подпитка фондового рынка шла за счет заемных средств.
…После кризиса неисполненных сделок, число которых в сентябре перевалило за семь сотен (для сравнения: за весь 2007 г. в разряд неисполненных попала 21 сделка РЕПО, в 2006 г. — всего 13), этот рекорд вряд ли удастся скоро повторить. Да и некому. По словам сотрудника биржи, многие банки совсем ушли с этого рынка, объемы с середины сентября упали вдвое и поддерживались на «среднестатистическом уровне около 120 млрд руб. в день» лишь благодаря расшивке потенциальных неплатежей. ВЭБ, ВТБ, Сбербанк и Газпромбанк, которые проводили рефинансирование просевших участников, пока хранят молчание. По словам игроков рынка, в первую очередь спасали кредиторов, которые грозили судами неплатежеспособным заемщикам и могли окончательно свести в могилу фондовый рынок. Ведь если бы кредиторы начали сбрасывать оказавшиеся у них активы по бросовым ценам, остановить падение котировок стало бы почти невозможно, а горе-продавцы, потерпев еще большие убытки, сами бы стали неплатежеспособными, вызвав цепную реакцию у своих контрагентов.
…Впрочем, большинство экспертов считают, что биржа не виновата в случившемся. По мнению директора дирекции операций на внешнем долговом рынке Банка Москвы Александра Николаева, куда большая часть вины лежит на самих банках, которые давали кредиты под залог неликвидных активов — облигаций второго и третьего эшелонов.
…Впрочем, многие склонны начинать родословную кризиса еще раньше, когда 1,5-2 года назад на спокойном еще рынке стали массово размещаться эмитенты третьего эшелона. Банки и их клиенты на этом фоне накупили неликвидные, по сути, бумаги с высокой доходностью (никто и предположить не мог, что доходность может быть в 4 раза выше) и собственно под эти бумаги занимали: сначала под 2-3%, затем под 5-6%, а сейчас уже под 25% годовых. В какой-то момент стало невозможно держать эти бумаги, поскольку купонная доходность стала меньше, чем стоимость денег, необходимых для поддержания позиции в РЕПО.
Сейчас ежедневные обороты по РЕПО на ММВБ снизились вдвое, и не факт, что не будут дальше снижаться. Многие банки-кредиторы ушли с этого рынка, оставшиеся перестали работать даже со вторым эшелоном. Ситуация, когда цены на бумаги в массовом порядке падают больше чем на величину дисконта, была на рынке только в 1998 г. и сейчас, разводит руками Кирилл Петров».

Статья Эллины Билевской «Страхи министра Кудрина» появилась в «Независимой Газете» 8 октября:
«…Вчера на встрече с региональными единороссами, участниками партийного семинара, министр финансов Алексей Кудрин нарисовал апокалиптический сценарий развития российской экономики на ближайшие годы.
…Кудрин радостно сообщил, что с главой государства согласованы меры спасения российской банковской системы. Правительство готово выделить дополнительно 950 млрд. руб. для кредитования государственных и коммерческих банков. Соответствующий законопроект будет внесен в Госдуму в течение недели.
От приятных известий Кудрин перешел к перечислению кризисных явлений, которые, по его прогнозам, постигнут российскую экономику в ближайшие несколько лет. «За прошлый месяц отток капитала составил 26 миллиардов рублей, тогда как за весь кризисный 98-й год – 22 миллиарда», – привел сравнительную статистику министр, но тут же оговорился, что теперь у государства есть подушки безопасности. «Изобилие завершается. 2008 год стал пиковым в получении доходов. Мы перешли исторический рубеж, у нас больше никогда не будет таких больших доходов, какие были в этом году», – нагнетал тревожную атмосферу министр. Уменьшение доходов, по словам Кудрина, повлечет за собой сокращение числа людей, занятых в производстве, и соответственно увеличит число пенсионеров, «за содержание которых придется платить всем». Вместе с тем неминуемо сократятся объемы добычи энергоресурсов. Независимо от того, насколько высоки будут цены на энергоносители, снижение объемов добычи приведет к сокращению доходов, пообещал Кудрин».

Последняя статья нашего обзора – «Госдума приняла план спасения» Натальи Журавлевой была опубликована 10 октября в Интернет-издании «Взгляд»:
«…Госдума в пятницу приняла во втором и третьем чтениях законопроект «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ», который разрешает предоставлять субординированные кредиты.
Внешэкономбанк (ВЭБ) получает право до 31 декабря 2009 года предоставлять организациям кредиты в иностранной валюте для погашения и (или) обслуживания кредитов, полученных этими организациями до 25 сентября 2008 года от иностранных организаций.
…Отметим, что принятие «плана спасения» отсрочили до пятницы вследствие поступивших к законопроекту поправок. По словам главы комитета Госдумы по финансовым рынкам Владислава Резника, они были согласованы с правительством РФ.
В частности, поправки дают право Банку России выделять Сбербанку субординированные кредиты без обеспечения на общую сумму до 500 млрд рублей на срок до 31 декабря 2019 года включительно по ставке 8% годовых.
Кроме того, поправки разрешают размещать средства Фонда национального благосостояния во Внешэкономбанке на депозиты до 31 декабря 2019 года на общую сумму не более 450 млрд рублей по ставке 7% годовых в порядке, установленном правительством РФ.
Внешэкономбанк до 31 декабря 2008 года сможет предоставлять субординированные кредиты без обеспечения ВТБ до 200 млрд рублей до 2020 года по ставке 8% годовых. Также такие кредиты смогут предоставляться Россельхозбанку на сумму до 25 млрд рублей также до 2020 года и по ставке 8% годовых.
Помимо этого ВЭБ сможет до конца 2009 года предоставлять субординированные кредиты без обеспечения на срок до 2020 года по ставке 8% годовых российским банкам при соблюдении ими ряда условий. В числе таких условий наличие у кредитной организации на дату обращения за получением кредита рейтинга долгосрочной кредитоспособности не ниже установленного минимального уровня.
Вторым условием, говорится в тексте документа, является «получение кредитной организацией после 1 октября 2008 года от третьих лиц субординированных кредитов и (или) сумм в оплату взноса в установленный капитал этой кредитной организации».
Наконец, поправки расширяют перечень предприятий, которые могут обратиться в ВЭБ за получением средств для погашения кредитов перед иностранными кредиторами».